У Петра и Павла дешевое золото

Большинство проектов Petropavlovsk выходят на финишную прямую, и уже в 2013 году компания начнет сокращать инвестиционную программу. Raiffeisenbank присвоил рекомендацию «Покупать»

Аналитики Raiffeisenbank приступили к анализу бумаг Petropavlovsk, целевая цена установлена на уровне 461 фунт стерлингов. Потенциал роста от текущих уровней — 29%. Рекомендация — «Покупать».

Petropavlovsk — третий по величине производитель золота в России, доказанные и вероятные запасы компании составляют по стандартам JORC 10 млн унций и 25,4 млн унций соответственно. Золото по-прежнему остается привлекательным активом для вложения, поэтому цены на этот металл формирует высокий спрос со стороны инвестиционных фондов и центральных банков, а это окажет поддержку и финансовым показателям компании.

Золотодобытчик реализует стратегию органического роста за счет применения новых технологий извлечения золота и увеличения производства на действующих месторождениях, в числе которых Маломыр, Покровское и другие. В 2012 году большинство проектов выйдет на финишную прямую и уже в 2013 году компания снизит свою инвестиционную программу с 486 до 241 млн долларов.

Непосредственно в 2012 году Petropavlovsk планирует увеличить производство золота на 11%, до 700 тысяч унций. По оценкам аналитиков Raiffeisenbank, выручка компании достигнет 1,34 млрд долларов; прогноз чистой прибыли — 121,4 млн долларов.

Рост инвестиций в новые проекты приведет к увеличению долговой нагрузки на 54%, до 1,5 млрд долларов. В результате, чистый долг превысит годовую EBITDA в 2,5 раза, но уже в 2013 году компания сможет постепенно снижать долговую нагрузку.

Волатильность цен на золото — один из основных рисков для компании. Негативно на ее бизнесе сказывается консолидация железодобывающей компании IRC. Petropavlovsk владеет 63,1% ее акций, и в 2012 году консолидация ее финансовых показателей приведет к негативному эффекту на уровне EBITDA в 21 млн долларов.

Несмотря на высокие капитальные вложения, компания стабильно с 2008 года выплачивает дивиденды. В 2011 году на поддержку акционеров было направлено 16% годовой прибыли, что подразумевает дивидендную доходность бумаг на уровне 2%. В этом году, по прогнозам экспертов, дивидендная доходность вырастет до 2,2%.

P.S. За последний год акции золотодобывающей компании подешевели более чем на 50%. Пессимизм инвесторов был связан с недоверием к руководству, которое несколько раз подряд представляло завышенные прогнозы и затем не могло их реализовать. В результате, сейчас оценка акций Petropavlovsk более чем на 40% ниже конкурирующих Polyus Gold и Polymetal. Однако как только результаты компании начнут совпадать с ее прогнозами, отрыв бумаг от конкурентов будет снижен.