«Одна из новых траекторий на рынках — это продажа доллара, потому что Соединенные Штаты выходят из роли „глобального полицейского“. Это приводит к тому, что доллар имеет шансы к долгосрочному снижению. Проявляется это через перекладывание своих оборонных расходов, которые несли раньше США, на так называемых союзников, что союзники будут сами нести оборонные расходы. Госрасходы союзников поднимутся, поднимаются доходности их облигаций, повышается стоимость их валют. Соответственно, доллар снижается. Это одно из важнейших событий, которые сейчас разыгрываются на рынках, которые будут разыгрываться долго и иметь огромные, широкие, колоссальные последствия для всего мира, позитивные для всего мира и негативные для США, судя по всему».

«Поразительно, что ЦБ использовал недостаточно точную аргументацию. Большая часть депозитов находится в руках юрлиц и очень небольшой группы физлиц, поэтому не стоит опасаться выхода этих средств из банковской системы и появления инфляции, потому что юрлица не заинтересованы в том, чтобы покупать квартиры в Одинцове. Обеспеченные физлица не заинтересованы в том, чтобы покупать недвижимость в Мурманске или подсолнечное масло. По этой причине волноваться за это не стоит, но слухи откуда-то берутся. И беспокойство россиян оправданно, поскольку они давно не видели таких процентных ставок и давно не ощущали себя людьми, которые могут жить на проценты. Но дело в том, что большинство россиян по-прежнему не может жить на проценты, то есть тревога эта касается очень узкой группы людей. Да, россияне правы, что они беспокоятся, потому что история России, и старая французская поговорка «врет, как министр финансов накануне дефолта» о многом говорит, она говорит о традиционном взаимоотношении между населением и министерством финансов. Я шучу, но я думаю, что в действительности всегда беда приходит из нового места. Мы еще недооцениваем тот эффект, что очень высокие процентные ставки привели к тому, что в долгах запутались не только физлица, но и огромное количество юрлиц. Компании запутываются в долгах, и мы, скорее всего, можем пережить череду очищающих банкротств, что только сократит этот навес денежный, о котором все говорят. Здесь проблемы большой в действительности нет. Самый надежный способ поддерживать слухи — бороться с ними, это удивительная форма эффекта Барбары Стрейзанд. То есть ЦБ чем больше будет пытаться бороться с этими слухами, тем больше население будет больше не доверять, потому что наша история, где после слов «дефолта не будет», ну точно совершенно у нас был дефолт, точно так же, как и «граждане, не опасайтесь повышения цен на яйцо», естественно после этого растут цены на яйца, потому что у нас сложилась такая система взаимоотношений между населением и властью».

«ЦБ пережал, даже госкомпании, которые по определению должны быть минимально чувствительны к процентным ставкам, переживают не лучшие времена, испытывают проблемы с экспортом. Самый главный риск для россиян, если ЦБ находится под политическим давлением, это было бы нехорошо, если бы он потерял независимость. Но будем надеяться, что этого не произойдет, будем надеяться на разумность решений. Очень правильно сегодня воспользоваться высокими процентными ставками, потому что нас, скорее всего, в следующие год-полтора ожидает значительное снижение. Растет налоговая нагрузка, и вместе с завышенными процентными ставками это оказывает значительное депрессивное влияние на экономику. Также серьезная причина заключается в том, что из-за СВО у нас государственные расходы росли не меньше, чем на 20% год к году, а на следующий год рост государственных расходов запланирован примерно на 4% с чем-то. Это означает, что нас ожидает значительное сокращение инфляционного давления. Банки поняли, что ожидали не того, и фактически сейчас не понижают процентные ставки, а нормализуют их к отметке 21%, поэтому все, что вокруг отметки 21%, является привлекательным. Нас ожидает снижение ключевой процентной ставки, потому что нас ожидает снижение инфляционного давления. Скорее всего, ЦБ РФ, будучи привержен вызовам инфляции, будет ждать до последнего, прежде чем начнет понижать процентные ставки. Не надо ожидать, что ЦБ РФ быстро будет это делать, наоборот, я думаю, что у нас очень высока вероятность рецессии, потому что в следующем году нас ожидает снижение темпа госрасходов, по-прежнему избыточная процентная ставка и рост налогов. Я думаю, что эта комбинация одновременных условий практически гарантирует экономический спад».

«Это совершенно нормально, когда валюта укрепляется вместе с растущим фондовым рынком. В конечном итоге ключевым событием для всей российской экономики были запредельно высокие процентные ставки. Дело в том, что процентные ставки, которые есть в России, они нормальны только для экономики во время очень сильного экономического бума. Ничего подобного в экономике РФ не наблюдается. И процентные ставки сегодня в РФ, на мой взгляд, довольно внушительно завышены, поскольку у нас был период очень высоких государственных расходов из-за СВО. Но дело в том, что на 2025 год запланирован прирост госрасходов всего на 4-5%, и это означает, что, скорее всего, в следующем году уровень инфляции будет значительно ниже, если я правильно понимаю источник инфляции. По этой причине, скорее всего, процентные ставки значительно снизятся. Возможно, ЦБ РФ находится под политическим давлением, это очень интересный, интригующий вопрос, потому что, если ЦБ РФ находится под политическим давлением, это не очень хорошая перспектива. В конечном итоге. Центральные банки хорошо работают, когда они независимы. Даже если они ошибаются, подчеркиваю – а это нормально».

«Это приведет к тому, что значительно сократится потребление или Китай увеличит свои стимулирующие программы, потому что общий курс Трампа — курс популиста, человека, который хочет возродить промышленность на своей территории. Трамп понимает, что Китай совершенно очевидным образом, как Трамп однажды сказал, „превратил нас в колонию“, потому что Китай закупал в США сырьевую продукцию, а продавал продукцию с высокой добавленной стоимостью, таковы типичные отношения метрополии и колонии. Поэтому Трамп горит желанием рассчитаться. Он считает, что его курс верный, что с помощью тарифов он сможет ускорить свою экономику, и он в принципе прав. Тарифы изначально влияют на повышение цен, но в конечном итоге они эффективно защищают экономику. Но я думаю, что дилемма Дональда Трампа в том, что он краткосрочным образом способен создать некие дополнительные перспективы для своей экономики, но, повышая тарифы, он таким образом отталкивает окружающие страны от торговли с США. Трамп изолирует свою экономику, поскольку США были мировой державой, обладающей огромными преимуществами именно потому, что они были главным финансовым рынком, открытым для всей планеты. Если Штаты идут по траектории того, что они закрывают свой рынок для товаров, они сами устраняют себя от идеи глобального лидерства, такова цена этих тарифов».