Софья Донец

«Приятно было увидеть сегодняшний принт по инфляции — это минимальный рост с начала года, почти ноль, и объясняется это тем, что у нас наконец произошло замедление роста в продовольственных ценах, которые оставались на повышенном уровне в течение всего апреля, прежде всего на фоне динамики удорожания в овощах. Понятно, что то там есть своя сезонность, она несколько плавается, кажется, что он не похож на другую, тем более на такие погодные аномалии, поэтому, вероятно, вот такой временный фактор, сезонный уходит. И при этом у нас закрепляется тенденция такой низкоподавленной динамики в непродовольственных сценах, они уже перешли к снижению. Это эффект сочетания сильного рубля и слабого спроса. А вот спрос по непродовольственным товарам по всем индикаторам сейчас действительно в такой очень слабой зоне. В отличие от продовольствия, там еще не наступил такого охлаждения существенного, а только начинается, а здесь уже экономия видна. И это отражается в том числе на ценах. Будем смотреть, как дальше развивается ситуация. Сейчас текущая инфляция последовательно замедляется начиная с февраля. Выглядит уже гораздо лучше, чем это было в январе –декабре, хотя пока ещё повыше, чем хочет, наверно, видеть регулятор, но сейчас главное, чтобы тенденция сохранилась, тогда в годовых цифрах мы будем видеть постепенное снижение в зону однозначных цифр. Буквально пару-тройку недель такой низкой инфляции, как мы видели на этой неделе, может нас уже привести на уровень однозначности. Пока похоже, что динамика ценовая и спросовая идет по нижней границе прогноза ЦБ, а экономическая активность явно ниже того, что закладывается в прогноз Минэка. Здесь просадка и торможение обозначились, а значит, должно быть и замедление цен».

«Занимать в валюте для российских компаний, корпораций история привычная, но общим правилом является то, что вы можете и вам стоит рассматривать кредитование в валюте только в том случае, если у вас есть денежный поток, который вы в этой же валюте и получаете. Ведь обслуживать придется не в рублях, поэтому, если у вас есть продажи, за которые вы получаете средства в долларах, юанях, белорусских рублях, вы можете позволить себе кредитоваться в долларах, юанях, белорусских рублях, пользуясь при этом разницей в процентных ставках, если это уместно. Если же нет постоянного притока средств в валюте, отличной от рубля, то общее правило — не пользоваться валютным кредитованием. Так и происходит сейчас в корпоративном секторе, у нас все еще сохраняется, по мировым меркам это маленькая доля, но это не нулевая доля валютного кредитования, но она смещена. У наших экспортеров, у которых есть денежный поток в разных валютах, для них логично использовать средства для обслуживания своих операций, в том числе внешних валютах, отличных от рубля. Для физлиц есть один поток — рублевый, если мы россияне, получаем здесь зарплаты, то мы живем в рублевом пространстве, и неуместно принимать на себя валютные риски на стороне кредитования, если при размещении средств мы еще можем подумать, где мы хотим воспользоваться финансовыми вводными, где-то отличаются процентные ставки, и мы хотим сыграть на разнице курсов. Это доступно, но тоже требует подготовки, понимания рынков и тоже сопряжено всегда с дополнительными рисками, в отличие от рублевых инструментов, поэтому кредитоваться в Белоруссии могут позволить себе некоторые компании, которые ведут бизнес в том числе с Белоруссией».

«Данные не принесли большого позитива по инфляции, потому что все-таки и данные августа оказались чуть выше, чем от них ожидали, получилось, что годовая инфляция не двинулась с места, осталась на уровне 9,1%, на уровне июля, и недельные данные показали, что скорость замедления чуть-чуть медленная после дефляции прошлой недели, у нас опять возобновился рост цен. Это нормально с точки зрения сезонности, и годовая инфляция в сентябре будет уходить значительно ниже, уже сейчас она составляет около 8,8%, по нашим ожиданиям, в конце сентября может составить 8,5%. Тем не менее ситуация движется в нужную сторону, но делает это медленно, и это укрепляет нашу уверенность, которая уже сформировалась, что на заседании в пятницу ЦБ может поднять ставку еще на процентный пункт — до 19%, чтобы доделать всю свою домашнюю работу и создать уверенные условия для дальнейшей дезинфляции. Мы не видим причин для того, чтобы уходить с ключевой ставкой на 20%, это психологически чувствительный уровень, такой уровень, который можно оставить для кризисных сценариев, хотя данные по инфляции показывают, что замедление по инфляции идет медленно, но оно все-таки идет, и решительных негативных событий с нами не происходит, поэтому здесь речь пока о таком рисковом сценарии тоже у ЦБ не пойдет».