Олег Абелев

«Этот делистинг стал происходить после начала процесса редомициляции компаний, таких как Ozon, «Яндекс», Qiwi, ЦИАН на американских площадках. Кто-то уже начал оргструктурные процессы, как «Яндекс», кто-то еще планирует, как HeadHunter. В этом случае становится бессмысленной торговля акциями и расписками этих компаний для западных инвесторов. Прямой доступ зарубежным инвесторам в данном случае будет практически невозможен, можно будет торговать этими бумагами на ОТС-рынке, на биржевом рынке, но там существенный входной порог. Поэтому все мелкие западные инвесторы не смогут получить доступ к этим бумагам. Для самих инвесторов в России, которые покупали бумаги на Московской бирже, как покупали они их, так и будут покупать. Думаю, что большого влияния именно на котировки этих компаний в России это не окажет, возможно, могут быть локально ценовые выбросы, но не слишком сильно. Что касается мотивации NASDAQ, мне думается, что это связано с процессом начала редомициляции и с тем, чтобы усложнить прямой доступ розничным зарубежным инвесторам к ценным бумагам российских компаний как раз после начала редомициляции, но это не экономический, а политический шаг. Из всех вышеупомянутых компаний никто основную долю своего денежного потока не генерирует в США, поэтому я не думаю, что кто-то из этих компаний целенаправленно пойдет до конца и будет отстаивать свое право на то, чтобы остаться в котировальных списках этих бирж, тем более объемы торгов по ним явно были уже в последнее время ниже, чем по аналогичным бумагам этих же компаний в РФ».

«Я бы сказал, что прогнозы ЦБ выглядят осторожными. Ключ, скорее всего, останется высоким, в среднем диапазон 14-14,5, на этот год оставлен и будет плавно снижаться, дабы обеспечить возвращение инфляции к цели. Что важно и что ключевое, что влияет на инфляцию? Два момента. Первый — топливный кризис как основной проинфляционный шок, одна из главных причин пересмотра прогноза вверх. Вклад топливного кризиса в годовую инфляцию — 1,5 процентных пункта. Причем как прямое влияние в виде удорожания топлива, так и косвенное через рост затрат на транспортировку и производство. И второй фактор — это бюджетная политика. Это прямо четко ЦБ выделяет как бюджетный импульс. Высокие госрасходы будут стимулировать совокупный спрос со стороны государства и создавать дополнительное проинфляционное давление. Остальные причины уже менее значимы: повышение НДС, индексация тарифов ЖКХ, рост утильсбора, дефицит на рынке труда, повышенные инфляционные ожидания. Все важно. Но ключевых причин две: топливный кризис и бюджетный импульс. И ЦБ подчеркнул, что базовая устойчивая инфляция оценивается в диапазоне 4-5%, очищенная от разовых волатильных факторов. Удастся ли к 2027 году ее достичь? Посмотрим, тут много и от геополитики будет зависеть. Проинфляционный сценарий вероятнее дезинфляционного, потому что мы видим, что регулятор видит больше угроз для роста цен, чем для их замедления. Усиление санкционного давления, ухудшение доступа к технологиям, тот же самый бюджетный импульс, рост протекционизма по стимулированию импортозамещения — это может привести к удорожанию импорта и росту цен на внутреннем рынке, а через импорт инфляция может перейти и в цель».

«Что Китай поставляет в Россию? Прежде всего, наверное, тут стоит отметить три основных направлений поставок. Первое — это микроэлектроника и все, что связано с микроэлектроникой, второе — это автопром, автомобильное машиностроение и комплектующие, и в целом готовая продукция, третье — это так называемая серийная продукция широкого потребления. Если мы говорим про бурный рост, то надо понимать, с кем у Китая по экспорту буйный рост, а с кем — небуйный. Например, если мы говорим про Россию, да, здесь бурный рост, а если мы говорим, например, про США и Европу, то здесь экспорт сократился, причем примерно на 12-15%. Для Китая в мировом, глобальном масштабе его позиция как участника мировой торговли мало изменилась. Идет компенсация за счет российского направления потерь на направлениях гораздо более важных для Китая — американском и европейском. Если мы говорим об объемах экспорта, это просто другие порядки. Если в 2023 году объем экспорта в Россию составил примерно 112 млрд долларов, то в США — это 0,5 трлн долларов. Для России это важно, для Китая это, наверное, не так важно, хотя, наверное, тоже имеет значение. Санкции ужесточаются, и страны, недружественные к России, усиливают контроль за оборотом продукции двойного назначения, что для Китая плюс с точки зрения экспорта. Что касается России, не стал бы я говорить, что это однозначно хорошая новость, потому что с одной стороны мы говорим о том, что да, Россия находит возможности импортировать параллельным способом, в обход недружественных стран и в обход санкций нужную для себя продукцию, но понятно, что она а) безальтернативна, и б) по другой стоимости. На данном этапе это выход из ситуации, но в долгосрочной перспективе вообще любая безальтернативность поставки в мировой торговле ведет к повышенной зависимости от того или иного поставщика, и это нехорошо».