«ЦБ настроен добиваться снижения инфляции до таргета любой ценой» — ключевая ставка осталась на уровне 14%

— Теплилась надежда на сюрприз. Она все равно продолжает теплиться, но решение в рамках ожиданий. В этот раз никаких удивлений нет. Отсутствие жесткости — это уже плюс для текущей ситуации. Поэтому можно было бы сказать, что результатом заседания удовлетворены, но, видимо, все-таки какая-то надежда была, потому что на дальнем конце кривой мы видим продажи в ОФЗ, примерно на 0,3% негативное движение сейчас есть. В общем, рынок продает эту историю — видимо, вчитывается в некоторые рисковые положения: снижение прогнозов по ВВП, и прогноз по инфляции оставили 4%, хотя рыночный консенсус на следующий год — порядка 5%. Грубо говоря, это подразумевает, что ЦБ настроен добиваться снижения инфляции до своего таргета любой ценой.

— Да, известно, какие инструменты у ЦБ. Недавно все обратили внимание на новость о том, что несколько крупнейших банков ставки по ипотеке даже подняли за последние недели. Насколько это серьезный сигнал?

— Это скорее сигнал не с точки зрения прогноза по ставкам, а с точки зрения жесткости действий ЦБ, то есть ужесточение условий именно в банковском секторе. Несмотря на то что Минфин не собирается вводить для них специальные налоги или поднимать их, во многом это трактуют именно так, что и так ситуация в банковском секторе ужесточается, дефицит ликвидности никуда не исчезает, а даже возрастает. Макропруденциальное регулирование там тоже действует, оно не особо видно нам, но косвенно это видно именно по тому, что сложнее и дороже становится получать кредиты, ставки по депозитам либо не падают даже в топовых банках, либо ранние акции уже начинаются, типа новогодних, которые обычно начинаются в конце ноября — декабре, сейчас начинаются в конце октября. Все это признаки того, что банки ищут ликвидность.

— Всего одно заседание осталось у ЦБ — по крайней мере, по плану. Все-таки, если будет решение о движении вниз, о каких диапазонах может идти речь?

— Есть всегда потенциальный сюрприз от геополитики, который позволит ЦБ расслабиться и решить, что Минфин не будет активно авансировать бюджетные расходы в начале года, и сделать какой-нибудь новогодний подарок. Но, честно говоря, максимум, на что можно рассчитывать, — на снижение на 25 базисных пунктов, до 13,75%. Но, исходя из риторики ЦБ, я думаю, что он не намерен пока ничего менять и не менял бы еще до середины весны, вообще ничего не трогал, смотрел, как ведет себя инфляция, как идут расходы бюджета в начале года. Может быть, если потребуется, сделает какой-то символический подарок-жест в виде небольшого снижения минимальным шагом. Но это, наверное, край.