Обновлено в 19:00

Центробанк может снизить ключевую ставку с 21% до 13% к концу года. Об этом говорится в стратегии «Т-инвестиций» на этот год. По мнению аналитиков, нынешний уровень ключевой ставки в 21% — это пик ужесточения денежно-кредитной политики Центробанка.

Такие выводы эксперты сделали на фоне «резкого роста рынка акций в начале года и новых вводных по геополитической ситуации». Однако аналитики допускают, что Банк России может и поднять ставку до 23% из-за роста инфляции. Следующее заседание Центробанка состоится 21 марта.

Прогнозы аналитиков комментирует главный экономист «Т-инвестиций» Софья Донец:

Софья Донец главный экономист «Т-инвестиций» «Рынок быстро привык к уровню 20+, но на самом деле он как не был естественным для российской экономики, так им и не стал. Грубо говоря, где этот запас в 8 процентных пунктов, которые можно пройти с 21 до 13, давайте его разложим. 3% как минимум мы кладем на потенциальное замедление инфляции, фактором замедления инфляции должно стать замедление в зарплатах и охлаждение потребительского спроса, в том числе с учетом охлаждения потребительского кредитования. Второе — это снижение льготных программ, их роль тоже примерно 1,5 процентного пункта добавляла в ключевую ставку в прошлом году, и этот эффект, по нашему мнению, будет дальше угасать. И третий встречный ветер — изменение в статусе норматива достаточности капитала. В прошлом году банки смогли использовать такой навес в достаточности капитала, чтобы сделать опережающий рост кредитования, а в этом году надо заниматься прямо противоположным делом — наращивать капитал, и это может отнять у роста кредитования как минимум 10% в этом году. Вот эти три встречных ветра, которые утихают или даже разворачиваются, — это большое подспорье для процентной ставки, снижает давление на ключевую ставку и позволяет ей двигаться в интервал меньше 15%. Мы понимаем, что сейчас неопределенность остается высокой, к нашему базовому сценарию прилагается определенное количество рисков. Пожалуй, есть две основные группы рисков. Это, во-первых, внешние, не будем списывать со счетов риски падения сырьевых цен, которые могут существенным образом увеличить давление на курс рубля, а значит, на инфляцию и на бюджет. И вторая группа рисков — это все тот же сюрприз, неопределенность со стороны бюджетных условий, это зависит от развития реальной геополитической ситуации, потребности в этих расходах. Мы полагаем, что в этом году риск роста расходов меньше за счет очень простой логики: того, что простые способы финансирования дополнительных расходов у бюджета закончились, а значит, более очевидным ответом на потребность, например, в дополнительных оборонных расходах будет экономия по другим статьям. 21 марта мы ожидаем, что ЦБ сохранит выжидательный подход, пока копятся данные. Если будет замедление инфляции и инфляционных ожиданий, кредитование продолжится теми же темпами, какими идет сейчас, и это, возможно, даст повод для разговоров о смягчении, но не раньше второго квартала».

«Бизнес FM» спросила других финансовых экспертов, верят ли они в такой прогноз. Мнения разошлись:

Управляющий директор инвестиционной компании «Алго капитал» Михаил Ханов:

«Есть компании с достаточным количеством кредитов, на содержание которых тратится достаточное количество денег и прибыли. Бизнес, говоря простым языком, уже свалился в ноги и говорил, что терпеть у них больше сил нет. В целом складывается ситуация, что, учитывая геополитику, то, что происходит сейчас в мире, что пошли уже разговоры, что планируется смягчение санкций со стороны США в отношении как минимум энергетического сектора, возможно, за ним последует банковский, поэтому с очень высокой долей вероятности ставка уж точно не будет повышена, а будет снижена. Естественно, бизнес приветствует как можно меньшую ставку, и еще до того, как она начала повышаться, до того, как началась СВО, речь шла о том, что бизнес приемлет и ждет ставку 4-5%. То есть даже когда она была 7-8%, что сейчас кажется практически сказкой, сейчас говорить о том, что ставка может спуститься к 13% до конца 2025 года, если Трамп приедет на парад Победы, возможно, я поверю в этот прогноз, но на самом деле в таком коротком горизонте я бы не говорил о цифре 13, возможно, это будет цифра 18. В моем понимании это более вероятный прогноз — 17-18, и я бы назвал это позитивным прогнозом».

Директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики ИК «Восточные ворота» Александр Тимофеев:

«Я бы хотел обратить внимание на два момента. Несмотря на то что действительно мы видим некоторое замедление инфляции, все-таки те цели, которые ЦБ ставил, поднимая ставку, еще не достигнуты. Если мы посмотрим на отчетность «Сбера», то обнаружим, что за прошлый год, даже за четвертый квартал прошлого года, произошел рост кредитования, а не снижение, а именно снижение кредитования и через это замедление инфляции — это то, чего ЦБ добивался. Пока какие-то успехи у нас есть в плане борьбы с инфляцией, но они пока очень небольшие, говорить о том, что это начало нового тренда, а не просто краткосрочная реакция, тоже нельзя. Если мы посмотрим на изменение экспорта и импорта, то тоже обнаружим, что история не самая лучшая, потому что экспорт у нас снижается, импорт у нас, наоборот, растет, с этой точки зрения тоже есть дополнительный элемент давления. Я бы пока даже не говорил о том, что мы близки к снижению ставки хоть на сколько. Наверное, базовый сценарий на ближайшие полгода — сохранение текущих уровней, и ни о каких 13% к концу года речи быть не может. Я думаю, что, если нам всем очень повезет, к концу году будет 17-18-процентная ставка. Банк России — ключевой игрок на сегодняшнем поле в России, но он является заложником политической ситуации, и мы прекрасно понимаем, что любые долгосрочные прогнозы экономические должны быть так или иначе связаны с долгосрочными политическими прогнозами. Поскольку у нас ситуация меняется в течение недели несколько раз, то я был бы очень осторожен относительно прогнозов на конец 2025-го и начало 2026 года».

Аналитики «Т-инвестиций» отмечают, что если Центробанк все же будет смягчать монетарную политику, то рынок акций и облигаций будет расти.