«Лидер странового рейтинга — это Москва, где наибольшее отличие в приросте, скажем, заработной платы в декабре по отношению к ноябрю в 2024 году, если мы будем сравнивать это же с показателями 2023 года. Поэтому можете не сомневаться, приличная часть, как бы, роста расслоения доходов населения, ускорение роста в более обеспеченных, в более высокооплачиваемых профессиях — это следствие налогового маневра властей в четвертом квартале. Вот мы это прямо увидели в статистике, и это она улучшает декабрьские показатели, обратите внимание, это аукнется в 2025 году, темпы роста будут пониже, потому что второй раз ту же премию уже не заплатят».

«Все это бурление, возможно, впустую, есть большие сомнения, что, особенно с ужесточением условий на вход, сюда будет стремиться какое-то значимое количество иностранных компаний. Приличную часть продукции этих компаний, несмотря на запреты на поставку и прочее завозят сюда по параллельному импорту и продают по гораздо более высоким, чем раньше ценам. Заходить сюда и что-то локализовать заново с нашим рынком труда, дорогой рабочей силой, может быть невыгодно. Хотя в среднем она не такая дорогая, в 2024 году у нас зарплата в долларах приблизительно такая же, как в 2013-м, но основное подорожание сейчас пришлось на «синие воротнички», а именно их нужно находить для любых производств. Сомнительно, что кто-то себе это хочет с учетом того, что здесь сейчас плотно присутствуют китайские конкуренты, очень сомнительно, что иностранные компании из Европы и США хотят себе такого. Им просто гораздо проще со своего китайского склада, где для них производят товар, вместо того чтобы везти его в Турцию, по параллельному импорту завозить в РФ, завозить напрямую, и все. Понятно, что есть регулируемые сферы, возврат многих таких компаний может произойти ровно таким образом: параллельный импорт превратится в легальный, здесь появится дистрибьютор, и все эти процедуры, про которые активно рассуждают, не потребуются. Все и так есть, все и так работает, на рынке просто появится официальное юрлицо, которое как и раньше займется распределением. Таких возвратов ожидать можно, никто не откажется вернуть себе рынок, на котором он раньше присутствовал в большем объеме, ну может быть, не до прежних значений, но до более близких».

«И в прошлом году, и два года назад при значениях курса около 90 рублей за доллар экспортеры не чувствовали себя комфортно. Сейчас цены на приличное количество сырьевых товаров ниже, чем и в 2024 году, и ниже, чем в 2023 году. И не сложно догадаться, что если у экспортеров от дорогого рубля картина не очень, то и с доходами в бюджете, несмотря на повышенную ставку налога на прибыль, сложится не особенно. И в целом текущий курс, боюсь, не устраивает слишком большое количество весьма влиятельных в российской экономике агентов. Не удивлюсь, если 14 февраля Центральный банк объявит, что продажи валюты на время приостановлены, и это может стать сигналом для движения обратно».

«Хоть объем интервенций ничем особенным не впечатляет, январь обычно спокойный месяц, этот январь может оказаться другим. Впереди 20 января, когда инаугурация Трампа, 25-е — когда ЕС должен в очередной раз пытаться что-то решить по продлению санкций. Январь 2025-го может оказаться иным, но в принципе для этого месяца было бы разумнее ожидать преобладания экспортных потоков над импортными, что может способствовать более дорогому рублю. Не все доллары доходят сейчас до РФ, не весь импорт вообще оплачивается понятными способами отсюда, поэтому сейчас много вопросов к тому, как мы можем соотносить статистику и валютные потоки. Я бы ожидал давления в сторону подорожания рубля от того, что уже происходит в части внешней торговли. Внешняя ситуация может быть противоречивой, мы и наблюдаем определенную волатильность на рынке. Я думаю, что по мере приближения конца месяца ее станет только больше. Интервенции могут немного сгладить и помочь рублю подорожать. Пока у меня базовые ощущения от ближайшего месяца — это более дорогой рубль, если только мы не увидим, не услышим о существенных негативных шоках, «ралли последней надежды», которое у нас началось после неповышения ставки в конце 2024 года, тех, кто тащит рынок вверх, в рамках этого ралли не постигнет разочарование в силу каких-то обстоятельств. Тут необязательно привнести негативный шок, достаточно не реализовать оптимистичные ожидания. Если этого не случится, я бы ожидал более дорогого рубля, этому должны были бы способствовать торговые потоки, и пусть не большие, но дополнительные интервенции ЦБ для относительно, казалось бы, спокойного месяца могли бы помочь».

«Зампред ЦБ Алексей Заботкин, скорее, прав: в основном те инфляционные проблемы, с которыми мы сейчас сталкиваемся, проистекают не от курса. Если бы курс был причиной повышенной инфляции в России, то в лидерах нужно было бы ожидать непродовольственные товары по динамике цен. Потому что именно они в гораздо большей степени зависят от внешних поставок. Но смотрим мы в структуру инфляции и видим, что в лидерах продовольственные товары, те самые, которые в среднем зависят не от импорта — и курс играет, конечно, определенную роль, но он вторичен. Продовольствие только в последние месяцы вырвалось в лидеры, а до этого отставало от категории. Кто же лидер накопленным итогом? Это услуги! Это перегретый рынок труда, и это безработица 2.3-2.4%. Причем здесь курс? И вот дальше уже, с большим отставанием от продовольствия и услуг, идут непродовольственные товары. Удивительным образом обнаруживается, что у нас, например, есть целые категории телерадиотоваров, бытовая техника, которые вообще год к году подорожали на 2-3%. То есть ради них вообще никаких манипуляций со ставкой производить было даже не нужно, и это как раз самые зависимые от курса товары. Смартфоны — у нас нет собственных смартфонов, в лучшем случае сборка, да и в общем там, на самом деле, у нас, считай, почти ничего нет. Поэтому, в моем понимании, говорить о том, что курс у нас стал причиной высокой инфляции, нельзя. Что касается ближайшего будущего, то в силу описанных мною причин ожидать, что курс приведет к какому-то уж очень резкому скачку инфляции, тоже оснований нет. Допустим, полпроцента год к году в инфляции он прибавит. Было много высказано сомнений относительно эффективности применения ставки в нынешних условиях, и действительно видно, что она не так хорошо работает в этой ситуации, как в другие, наиболее спокойные и более нормальные времена. Но этот инструмент в виде интервенций будет еще хуже гораздо, потому что он в принципе практически никак не воздействует на как минимум два основных драйвера инфляции, которые составляют более, чем 2/3 от этого показателя».