Успех IPO Groupon добавит драйва котировкам Mail.ru

Успешное IPO Groupon в краткосрочное перспективе окажет поддержку котировкам Mail.ru. Однако есть риски перехода части инвесторов с акций российской компании в бумаги скидочного сервиса. ФК «Ураслиб Кэпитал» присвоил рекомендацию «Держать»

Аналитики ФК «Ураслиб Кэпитал» повысили на 13% прогнозную цену акций Mail.ru Group до 34 долларов за бумагу. Обновленная цена соответствует текущим рыночным котировкам. Рекомендация — «Держать».

Причинной повышения прогнозной цены стали результаты первичного размещения акций оператора скидочных сервисов Groupon. Цена размещения Groupon в рамках IPO предполагает оценку доли Mail.ru, равной 4,44%, на уровне 565 млн долларов. Это на 190% выше первоначальной оценки экспертов, заложенной в модели Mail.ru. Аналитики также скорректировали оценку долей Mail.ru в Facebook и Zynga. В результате, оценка неоперационной составляющей бизнеса Mail.ru повышена на 39% до 3 млрд долларов.

Эксперты ожидают, что успешное IPO скидочного сервиса, скорее всего, окажет поддержу Mail.ru в краткосрочной перспективе. Однако в более долгосрочной перспективе публичный статус Groupon может привести к росту волатильности в котировках российского интернет-холдинга. С одной стороны, скидочному сервису еще предстоит доказать свою способность приносить прибыль. С другой, часть инвесторов Mail.ru может предпочесть его акциям непосредственно бумагам Groupon. Подобный риск актуален и для других компаний — Facebook и Zynga, — миноритарием которых является Mail.ru.

По мнению аналитиков, продажа миноритарных пакетов и фиксация прибыли от инвестиций, будет положительным шагом для Mail.ru. Подобные сделки также будут способствовать смене статуса Mail.ru с интернет-холдинга на управляющую компанию, что может быть позитивно воспринято инвесторами.

Что касается прогноза «Уралсиб Кэпитал» по операционной составляющей бизнеса Mail.ru, то он оставлен без изменений. Эксперты ожидают, что в 2012–2015 годах выручка Mail.ru будет расти в среднем на 25% в год и к 2015 году достигнет 913 млн долларов. Средний показатель рентабельности по OIBDA составит в этот период 48,4%.

В итоге, по оценкам инвестиционного банка, на долю профильных бизнесов Mail.ru приходится 52% справедливой стоимости компании. Еще 34% и 12% стоимости приходится на долю неконтрольных пакетов в зарубежных и российских компаниях соответственно. Оставшиеся 2% — денежные средства.

Сейчас, по оценкам «Уралсиб Кэпитал», акции Mail.ru котируются с EV/EBITDA 2012 на уровне 14,1. Это предполагает 23-процентную премию к международным аналогам.

Отметим, ранее повысили свой прогноз по бумагам Mail.ru и аналитики ИК «Открытие Капитал». Их прогнозная оценка оказалась выше той, что дали коллеги из «Уралсиб Кэпитал», она составляет 45 долларов за бумагу, а их рекомендация — «Покупать».