Почему ЦБ может не снизить ставку до конца года? Комментарий Евгения Когана

Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 14% и связал дальнейшие решения с инфляцией. Инвестбанкир считает, что рост цен на топливо, внешние риски и ускорение кредитования могут помешать снижению ставки до конца года

Что происходит с инфляцией и есть ли у рынка причины рассчитывать на смягчение политики Банка России? Мнение инвестбанкира и основателя медиасистемы Bitkogan Евгения Когана.

Банк России, как и ожидалось (мы в тот же день и за день до этого писали, что, по нашим оценкам, никаких изменений по ставке не будет, ну, так оно и произошло), взял паузу и оставил ключевую ставку на уровне 14% годовых. Дальнейшие шаги ЦБ будут зависеть от динамики инфляции и инфляционных ожиданий на фоне внутренних и внешних рисков. А там, куда ни посмотри, вообще, если честно, с рисками сегодня грустновато. Из-за очередного обострения на Ближнем Востоке очень сильно выросли цены на нефть, удобрения, что грозит повышенной инфляцией и у нас, хотя мы, кстати говоря, экспортируем эти продукты и доходы бюджета от этого растут. Но тем не менее рост цены есть рост цены.

Вдобавок на цены давит продолжающийся топливный кризис. Так, например, в Санкт-Петербурге сейчас можно простоять буквально пару, а то и тройку часов, чтобы заправиться. Удорожание топлива — фактор, конечно, разовый, но он сказывается на ценах более широкого круга товаров и услуг. Компании перекладывают выросшие издержки в цены. Вслед за этим растут и инфляционные, кстати говоря, ожидания. А за этим очень внимательно следит Центробанк, а значит, снижения спроса ждать сложнее всего. Кстати, кредитование тоже растет, но ЦБ об этом подробно говорил.

Склады также остаются под атаками. На днях, к примеру, ударили по Ozon в Саратове. В результате Центральный банк впервые за долгое время повысил оценку устойчивой инфляции с 4-5% до 5-6%. Это достаточно много. То есть причин рассчитывать на снижение ставки уже на следующем заседании априори нет.

Вот и фондовый, долговой рынок приуныл на новостях о переговорах, пусть даже и краткосрочно. Если договориться не получится, соответственно, и причин для оптимизма, в общем-то, не особо видно на рынке.

Смотрите также:

Алексей Тулупов, Sminex, о том, как развивается рынок элитной недвижимости

Илья Родионов из Квантум Парк о фотонных чипах и будущем вычислительной техники

Дмитрий Ливанов, МФТИ, о реформе в системе высшего образования

Замминистра экономразвития Татьяна Илюшникова о значении креативной экономики

Режиссер Евгений Писарев о том, какое будущее ждет театры

Валерий Стромов, «Яндекс», о том, сможет ли ИИ выйти из-под контроля

Если вы сидите в облигациях качественных эмитентов или ОФЗ, но относительно коротких или не очень долгосрочных, держите их пока до погашения, и переживать априори тогда вам будет не о чем. С другой стороны, это защитная стратегия, а может быть, стоит уже задуматься о более агрессивной стратегии, но для этого надо понимать, что переговоры, которые сейчас идут, в итоге к чему-то конкретному приведут. Этого мы с вами, к сожалению, не знаем. Если производственные мощности продолжат выбывать, сокращая предложение товаров, а спрос за счет роста кредитования будет расти, снижение ставки мы можем не увидеть в текущем году уже сто процентов, а возможно, и в начале следующего тоже.

Из хорошего: на днях Трамп потребовал от украинских властей прекратить удары по НПЗ России, поскольку это усугубляет мировой топливный кризис. И, судя по всему, есть какой-то отклик. По крайней мере, мы это видим и растет наш рынок. Позиция Киева тут баш на баш: если вы перестаете бить по энергетическим объектам, то мы тоже. Трудно сказать, получится ли договориться надолго, но рынок явно с нетерпением ждет приближения мира или более конкретных переговоров о мире и снова отскакивает наверх.

*Мнение автора не является инвестиционной рекомендацией.