Тимофеев: «Мы оказались в ситуации, когда любые резкие события на международной арене слабо влияют на рубль»

Ключевым событием следующей недели эксперт называет заседание ЦБ. Ожидается, что Банк России снизит ставку на 50 процентных пунктов

Ставка, рубль, «Яндекс» и заявления президента, которые влияют на рынок облигаций в России. Об этом и не только — директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики «Ф-Брокер» Александр Тимофеев:

Событие недели

Ключевым событием следующей недели станет заседание, на котором Банк России объявит решение по изменению ставки или же решение о том, что ставка останется на текущем уровне 15%. Если с предыдущими заседаниями никакой интриги не было, то на этот раз мнения разделились. С одной стороны, мы видим плохую статистику за январь и февраль. За март мы увидим только на следующей неделе, но, кажется, она тоже будет хуже ожиданий. Инфляция, несмотря на все усилия ЦБ, сейчас находится выше. Если в январе это можно было объяснить НДС, в феврале это можно было объяснить сезонными факторами, то непопадание в прогноз в течение трех месяцев — это уже симптом того, что что-то в экономике идет не совсем в рамках тех планов, которые ставил перед собой ЦБ. С другой стороны, ЦБ должен управлять ожиданиями, стараться им следовать. Рынок ждет, что к концу года ставка будет 12-13%, как и было заявлено почти во всех сценариях: от оптимистичного до пессимистичного. Совершенно понятно, что чем дольше ЦБ тянет со снижением ставки, тем быстрее и болезненнее придется снижать ставку в дальнейшем, для того чтобы закончить год около текущих таргетов. Таким образом, скорее всего, ЦБ примет половинчатое решение. Ставка будет снижена на 50 пунктов и составит 14,5%.

Валюта

Эту неделю рубль был очень волатилен. На следующей неделе мы не увидим новых максимумов по рублю. Стоит ожидать, что рубль вернется в свой привычный, хотя и очень широкий интервал 76-83. Кажется, что мы оказались в ситуации тихой гавани, когда любые очень резкие события на международной арене очень слабо влияют на рубль. Посмотрим правде в глаза. Мы уже очень долгое время в широком, но все же диапазоне. Кажется, этот диапазон сейчас определяется не рынком, а в основном желанием правительства его сдерживать.

Акции

На следующей неделе российский рынок будет отыгрывать решение по ставке, скорее всего, расти в ожидании сначала снижения, а потом расти уже по факту снижения. Одновременно достаточно резкая критика правительства и ЦБ, которую мы слышали на этой неделе от Владимира Путина. Владимир Владимирович отметил, что проблема даже не в том, что темпы изменения нашего ВВП крайне неудовлетворительные. Проблема в том, что все ключевые ведомства, которые должны были давать прогнозы, ошиблись, кидали гораздо более оптимистические прогнозы, чем то, что мы увидели по факту. Из этого следует, что правительство и ЦБ должны будут реализовать два комплекса мер. С одной стороны, мы увидим прямую поддержку государства российским компаниям, и прежде всего это будет поддержка крупным компаниям. С другой стороны, Владимир Владимирович прямо сказал о дальнейшем смягчении денежно-кредитной политики. Оно будет выражаться не только в снижении ставки, но и в снижении требований, в некотором смягчении того климата, который мы видели, той очень жесткой денежно-кредитной политики, которой правительство ЦБ придерживалось в последнее время. Более того, Владимир Владимирович прямо указал на то, что есть целый ряд бизнесов, которые в последнее время получали сверхприбыли. Он имел в виду нефтяников. Одновременно не стоит забывать, что слишком часто стало звучать и про сверхприбыли госбанков. Я думаю, что это будет обозначать, что эти компании будут получать меньше помощи от бюджета, чем в целом по рынку. Они будут замещать ту помощь, которую сейчас они получали в виде кредитов, в виде облигационных выпусков. Поэтому на следующей неделе ждем оживления облигационного рынка, умеренный позитив и увеличение доходности практически по всему спектру.

Облигации

На следующей неделе наиболее интересные новости будут приходить, скорее всего, от компании «Яндекс». Дело в том, что произойдут сразу же два события. Сначала будет дивидендная отсечка, последний день, когда можно владеть акциями «Яндекса», для того чтобы получить дивиденд. Дивиденды, напомню, в этом году 110 рублей на акцию. Практически сразу же после дивидендной отсечки инвесторы смогут ознакомиться с финансовыми результатами группы за прошлый год. С момента, когда компания «Яндекс» сменила прописку и переехала из-за рубежа в Россию, стала полностью российской компанией, акции фактически не росли. Ситуация вдвойне странная, если учесть, что зарубежный осколок «Яндекса» продемонстрировал феноменальный рост. Кажется, инвесторы не до конца уверены в том, что доля рынка и то, что происходит сейчас вокруг интернет-повестки, скажется позитивно на «Яндексе» и что «Яндекс» может, с одной стороны, хорошо претворить это в бизнес, с другой стороны, делиться результатом этого бизнеса с инвесторами. Именно поэтому важно посмотреть на финансовые результаты «Яндекса» и понять, насколько компания вообще заинтересована в развитии дальнейших отношений с инвесторами.